El banco de inversión internacional Barclays, uno de los actores más grandes del sistema financiero global, circuló entre sus clientes un lapidario informe sobre la situación económica argentina, poniendo en duda la capacidad del país para afrontar los próximos vencimientos de deuda. El diagnóstico, titulado irónicamente "No siempre puedes tener lo que quieres", critica la estrategia del gobierno de Javier Milei, señalando la fragilidad de las reservas externas.
El informe, al que accedió LPO, subraya que las reservas netas argentinas se encuentran hoy "más bajas que cuando Milei asumió", y advierte que no existe una "señal clara" de intención gubernamental para revertir este panorama.
Reservas y liquidez en nivel crítico
Barclays establece una comparación impactante: "Argentina tiene reservas muy bajas incluso en comparación con países de alto rendimiento como Ecuador, Kenia, Nigeria o Egipto".
El análisis, firmado por Ivan Stambulsky y Jason Keene, indica que el Gobierno priorizó la estabilidad política y la desinflación antes que el fortalecimiento del balance externo. Sin embargo, ese margen se habría agotado:
·Caída Neta de Reservas: Cuando Milei asumió, las reservas netas se encontraban en menos $11.000 millones de dólares; hoy, ese número se habría deteriorado a menos $16.000 millones de dólares.
·Incumplimiento del FMI: El país está más de $13.000 millones de dólares por debajo de la meta revisada con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
·Riesgo por Vencimientos: El banco calcula que la liquidez efectiva de Argentina es de $23.000 millones de dólares (descontando parte de los depósitos bancarios encajados en el BCRA), frente a vencimientos de deuda por $33.000 millones de dólares entre 2026 y 2027.
La advertencia más directa es que esta falta de liquidez "deja al programa expuesto".
Cuestionamiento a la deuda y el régimen cambiario
El informe de Barclays refuta el argumento oficial sobre una supuesta reducción de la deuda en dólares. Según sus datos, el stock de pasivos en moneda extranjera aumentó de $170.000 millones de dólares en diciembre de 2023 a $189.000 millones de dólares en noviembre de 2025, impulsado principalmente por la emisión de Bopreales y los repos bancarios, que agregaron $12.000 millones de dólares en deuda.
Respecto al régimen cambiario actual, la conclusión es inequívoca: "El camino futuro para las reservas no es alentador". El banco es "escéptico" sobre la capacidad de la remonetización para recomprar reservas y advierte que la política cambiaria está sofocando la recuperación económica.
·Atraso Cambiario: El tipo de cambio real es solo 6% más débil que en 2017, un período de fuerte déficit fiscal, lo que reduce la competitividad y frena la reactivación.
·Próximo Test: El 9 de enero, Argentina enfrenta un pago de casi $3.000 millones de dólares. Si bien el mercado de corto plazo descuenta el pago, el riesgo estructural sigue siendo la fragilidad de las reservas.
Barclays se suma así a otros gigantes financieros como UBS, Santander y BBVA, que previamente emitieron informes críticos sobre el programa económico argentino.
